## Was ist passiert?

Eine aktuelle Umfrage unter mittelständischen Unternehmen zeigt ein deutliches Vertrauensdefizit gegenüber der Europäischen Zentralbank (EZB): Nur ein geringer Teil der befragten Firmen glaubt demnach, dass es der Notenbank gelingen wird, die Inflation dauerhaft auf das offizielle Ziel von zwei Prozent zu senken. Die Erhebung, über die die WirtschaftsWoche berichtet, verdeutlicht damit eine breite Skepsis in der deutschen Wirtschaft gegenüber der aktuellen Geldpolitik.

## Der Hintergrund

Die EZB verfolgt seit Jahren das erklärte Ziel, die Inflation im Euroraum mittelfristig bei zwei Prozent zu stabilisieren. Dieses Ziel gilt als zentraler Maßstab für die Geldpolitik der Notenbank und beeinflusst Entscheidungen über Leitzinsen und andere geldpolitische Instrumente. In den vergangenen Jahren hatte die Inflation im Euroraum zeitweise deutlich über diesem Zielwert gelegen, bevor sie sich im Zuge der geldpolitischen Straffung wieder angenähert hat. Die nun veröffentlichte Umfrage unter mittelständischen Unternehmen deutet darauf hin, dass trotz dieser Entwicklung erhebliche Zweifel an der nachhaltigen Erreichbarkeit des Ziels bestehen.

## Warum ist das für Wirtschaft und Märkte wichtig?

Das Vertrauen der Unternehmen in die Preisstabilität spielt eine wichtige Rolle für wirtschaftliche Entscheidungen. Wenn Firmen nicht davon ausgehen, dass die Inflation dauerhaft niedrig bleibt, kann dies Investitions- und Preissetzungsentscheidungen beeinflussen. Unternehmen könnten beispielsweise höhere Preissteigerungen in ihre eigene Kalkulation einpreisen, wenn sie mit anhaltend hoher Teuerung rechnen. Auch für die Lohnverhandlungen und langfristige Finanzierungsentscheidungen ist die Erwartungshaltung zur Inflation relevant. Eine verbreitete Skepsis gegenüber der Zielerreichung der EZB kann zudem die Glaubwürdigkeit der Notenbank in der öffentlichen Wahrnehmung beeinflussen – ein Faktor, der langfristig auch auf die Wirksamkeit geldpolitischer Maßnahmen zurückwirken kann.

## Was bedeutet das für Anleger?

Für Anleger sind Inflationserwartungen ein wichtiger Faktor bei der Einschätzung von Zinsentwicklungen und Kapitalmarktrisiken. Wenn ein großer Teil der Wirtschaft nicht an eine stabile Rückkehr zum Zwei-Prozent-Ziel glaubt, kann dies Unsicherheit über die künftige Zinspolitik der EZB erzeugen. Diese Unsicherheit kann sich auf verschiedene Anlageklassen unterschiedlich auswirken, etwa auf Anleihen, deren Kurse eng mit Zinserwartungen verknüpft sind. Die vorliegenden Daten erlauben jedoch keine konkrete Einschätzung, wie sich die EZB tatsächlich verhalten wird oder welche Marktbewegungen daraus resultieren könnten. Anleger sollten solche Stimmungsindikatoren als einen von mehreren Bausteinen für ihre Einschätzung der wirtschaftlichen Gesamtlage betrachten, ohne daraus unmittelbare Schlüsse für einzelne Anlageentscheidungen abzuleiten.

## Was jetzt wichtig wird

- Wie sich die tatsächliche Inflationsentwicklung in den kommenden Monaten im Euroraum darstellt - Ob und wie die EZB auf die wachsende Skepsis in der Wirtschaft reagiert, etwa in ihrer Kommunikation - Wie sich die Erwartungshaltung in weiteren Umfragen unter Unternehmen und Verbrauchern entwickelt - Welche Auswirkungen etwaige Vertrauensverschiebungen auf Investitions- und Preisentscheidungen der Unternehmen haben könnten